海瀾之家“發(fā)飆事件”后，庫存可能真的不高

海瀾之家最近因董事長在股東大會上狂懟股東而上了頭條。據(jù)中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)報道，在4月19日上午，海瀾之家召開了年度股東大會，所有集團(tuán)大小股東全部參加。

懟股東：庫存沒毛病

據(jù)報道，在海瀾之家股東交流環(huán)節(jié)上，就發(fā)生了這樣一件事：在多位股東對海瀾之家的存貨及經(jīng)營模式提出質(zhì)疑之后，董事長周建平發(fā)飆了。

他有些激動地說：“總有人問存貨問題，這個問題我答得耳朵都要起繭了，我也拜托你們，今天聽完之后出去跟別人說一下，一會不要再問這個問題了。海瀾的經(jīng)營模式?jīng)]有問題，我們的營收還在持續(xù)增長，那些質(zhì)疑我們存貨問題的，你讓他找一家營收比我們高的來，如果營收沒有超過海瀾，就沒有資格質(zhì)疑我們。

我們的系統(tǒng)可以實現(xiàn)全國門店監(jiān)控，我們的存貨包含了每個單店存貨，有的服裝企業(yè)發(fā)到經(jīng)銷商的商品就不計存貨了，他們怎么和我們比？誰都不許質(zhì)疑海瀾的存貨問題，我們的坪效甚至可以超過zara和優(yōu)衣庫。海瀾的模式別人很難學(xué)，我們很成熟，至于為什么學(xué)不來呢？那就是一個能力問題了�！�

除了這個之外，在有的小股東表達(dá)對設(shè)計師實力問題的質(zhì)疑之后，周建平又“發(fā)飆”了：“你說的那些高端設(shè)計師，憑什么說他們是高端設(shè)計師，他們是哪個大公司的，設(shè)計的商品賣了多少，銷售額有多少？你都說不出來，那叫什么高端設(shè)計師。你功課都沒有做足就來提問，我勸你還是不要浪費大家時間，早點結(jié)束去吃午飯，如果你還有什么問題，可以單獨和我們董秘交流。

我告訴你，最高級別的設(shè)計師全在海瀾之家，你覺得不好看你別買啊，買的多就說明喜歡我們設(shè)計的人多，銷售額可以說明一切。有本事誰超過海瀾之家啊，沒有人超過海瀾之家就說明我們現(xiàn)在是最好的。”

庫存涵蓋到每個單店存貨

首先得贊揚海瀾之家，是真正的在開股東大會，人多口雜，要不然也不可能出這種事。這讓我們想起前幾年，董明珠股東大會當(dāng)場發(fā)飆，其中有文章稱因沒有掌聲，實際是因為股增發(fā)股份的方案會影響股東分紅。

這次海瀾之家的文章中提到，海瀾之家董事長說存貨包含了每個單店存貨，有的服裝企業(yè)發(fā)到經(jīng)銷商的商品就不計存貨了。筆者認(rèn)為，大部分涵蓋加盟體系的品牌，庫存驚人，并且不包含到加盟店庫存是真的，那海瀾之家的包含到單店的庫存到底是高還是低呢？

高鋪場量要求：新貨庫存占比35%

先來看一組數(shù)字，（我們的分析完全建立在企業(yè)公示的財報數(shù)據(jù) ）根據(jù)財報顯示，海瀾之家2018年全年實現(xiàn)營收190.9億元，同比增長4.89%，服裝合計營收是187.38億。

截至2018年末，海瀾之家存貨賬面（累計值）價值達(dá)到94.7億元，同比增長11.55%，服裝品牌存貨是88.08億。根據(jù)海瀾之家的模式，供應(yīng)商是要有退貨協(xié)議的，其中有約半數(shù)可做退貨處理，這在公告中也提到了，不退貨約為38.85億。

如果按照整體估算，也就是187.38億營收，產(chǎn)生88.08億庫存，占比高達(dá)47%。但海瀾之家目前的庫存存貨賬面是多年累積下來的，并非2018年一年，海瀾之家2015年是95.8億元的最高值。

如果按照1年內(nèi)的存貨來看，海瀾之家1年以內(nèi)的庫存賬面金額是65.4億，占比約為35%。一個是47%是多年累積，另一個是35%是1年內(nèi)的新貨，這兩個數(shù)字都是在沒有考慮退貨給工廠的情況下。

基于海瀾之家類直營模式，其實這個庫存比來說，并不高。為什么這么說，因為其加盟店采取的是類直營模式，庫存全部是由海瀾之家負(fù)責(zé)的。

并且我們在實地考察海瀾之家加盟門店時，基本上全是滿滿的貨。就賣場來說，我們看到的是海瀾之家對賣場有很高的門店鋪場量要求，這可能給人一種感覺就是貨多，不單單是消費者有這種感覺。

商品退回模式 優(yōu)勢凸顯：單季節(jié)庫存率21%

具體我們還得分解來看，2018年海瀾之家新開門店1181家，關(guān)店300家，凈增881家，目前門店總數(shù)為6673家，開店速度也確實太快。

由于海瀾之家的供應(yīng)鏈模式，加工廠是要承擔(dān)庫存。所以減掉退貨后，剩余累積的38.85億平均到單店的庫存是58.2萬，（這里沒有數(shù)據(jù)可以看出38.85億庫存中有多少是1年內(nèi)的）然后再平均到4個季節(jié)當(dāng)中，庫存約為14.6萬。服裝是以季節(jié)為運營單位，所以庫存分成4個季節(jié)。

直營與加盟店的營收總數(shù)是187.38億，平均單店的營收約為280萬，分到四個季節(jié)那就是70萬左右。70萬的銷售造成14.6萬的庫存，單個季節(jié)的庫存占比約為21%，那單店單季節(jié)的平均售罄率就是79%。從這個數(shù)字來看，成績絕對不算差了。

再者說海瀾之家目前的庫存存貨賬面是多年累積下來的，并非2018年一年，海瀾之家2015年是95.8億元的最高值，經(jīng)過三年的時間，在保持營收增長的情況下，庫存維持不增。并且2018年庫占比也有可能低于21%，數(shù)字存并不算高，也確實可以算是好成績了。

綜合來說，海瀾之家的模式可以說是開創(chuàng)了本土品牌的輕資產(chǎn)模式，雖然伴有質(zhì)疑聲音，但我們看到是市場接受度在不斷擴(kuò)大，有需求就能證明有市場。

但作為企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人，不至于“懟”。股東雖沒有深入了解，但基于關(guān)注品牌庫存及未來發(fā)展上，是處于企業(yè)角度！如果股東不關(guān)心這些了，那才真的應(yīng)該發(fā)火呢！

再者任何一種模式企業(yè)都要清楚這種模式的利害關(guān)系，海瀾之家在沒有考慮退貨因素上維持35%高庫存，是因為其高鋪場量及類直營運營模式導(dǎo)致。

但納入機(jī)制中的可退貨因素進(jìn)入后，庫存確實在合理范圍內(nèi)。單店單季節(jié)79%的售罄，說實話，這個庫存真的不怎么高了！